中国核电:利润攀上新高峰

核心提示: 中国核电2020年营业收入522 8亿元,同比增长10 61%,净利润59 95亿元,同比增长26 02%。2021年前三季度营业收入461 2亿元,同比增

        中国核电2020年营业收入522.8亿元,同比增长10.61%,净利润59.95亿元,同比增长26.02%。2021年前三季度营业收入461.2亿元,同比增长21.70%,净利润65.07亿元,同比增长29.73%。

        无论是营业收入还是净利润近两年都保持了两位数的高速增长,当然股价表现也是毫不逊色,近一年股价从2021年2月最低4.59元一路上涨至目前的7.4元,上涨幅度高达61%。

        中国核电的业绩几乎没有受到疫情影响反而创新高,这充分说明核电在发电行业是相对而言非常具有竞争优势的,它不像水力发电,受到汛期和枯水期的影响,也不像传统的煤发电,直接受到煤价的影响,而太阳能和风能等规模都较小不成气候。唯一的缺点也是大家所担心的,就是安全的问题,这个技术到现在应该是已经非常成熟了,我们无需过多担心。

        01、营业收入保持14年正增长

        中国核电2007年营业收入108.1亿元,2020年营业收入达到522.8亿元,14年上涨384%。连续14年保持正增长。同时期和发电行业标杆长江电力相比,长江电力营业收入2007年为87.35亿元,2020年为577.8亿元,14年增长561%。略逊于长江电力。

         02、净利润14年增长18倍

        中国核电2007年净利润3.16亿元,2020年为59.95亿元,14年增长18倍。长江电力2007年净利润53.72亿元,2020年为263亿元,14年增长390%。从净利润增速上来说中国核电完胜长江电力,虽然盈利规模距离还有些差距,但是近几年确有加速赶超的趋势。

        03、净资产收益率常年保持在10%以上

        中国核电近10年平均净资产收益率为11.9%,常年维持在10%以上。长江电力近10年平均净资产收益率为15.1%,高于中国核电,主要原因是中国核电目前背负着每年将近70亿的利息费用,且长江电力毛利率达到60%,而中国核电毛利率仅为45%。

        04、资产负债率稳中有降

        中国核电2015年资产负债率为75.18%,2020年为69.49%,总体呈现出稳中有降的趋势。负债率高主要是前期核电站建设投资较大,银行的贷款数额较大,截止2021年第三季度,中国核电短期借款100.4亿元,长期借款1744亿元。

        05、折旧成本占一定程度上影响利润表现

        中国核电2016、2017、2018、2019、2020五年的固定资产折旧分别为68.64亿元、79.38元、95.62亿元、114.8亿元、116.6亿元,现行的固定资产的综合折旧率为3.7%-3.9%,平均折旧年限为27年,折旧成本占到公司成本的35%。而核电二代机组使用年限为40年,三代核电机组为60年,核电机组到期后如果经过评估还能使用,则使用年限更长。总体来说折旧是在加速进行的,一旦后期折旧提的少了,公司利润能够更大地得到释放。

        06、核电发电量稳定,受外界因素影响较小

        核电是通过核聚变、核裂变、核衰变释放能量的, 具有清洁环保低耗的特征,2021年中国核电全年累计商运发电量1826.37亿千瓦时,同比增长18.61%。2021年全国总发电量为81122亿千瓦时,中国核电占比为2.25%,还有很大的增长空间。随着新建产能的不断投入,核电的规模效应将会更加凸显。
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